如果说 2024 年是新公链们靠着空投预期、宏大叙事和高估值一起举杯的「狂欢夜」，那么 2025 年，就是灯亮之后的「梦醒时分」。
流动性收紧、风险偏好回落，曾被叙事掩盖的数据开始浮出水面。
整个公链赛道，呈现出极具冲击力的 “冰火两重天”：一边是：币价普遍腰斩、TVL 增速断崖式下滑；另一边却是：链上手续费、DEX 交易量逆势创新高
这组反差揭示了一个残酷但清晰的事实，市场不再为“讲故事”付费，资金正在流向能造血、有刚需、能活下来的协议。
PANews 数据团队统计了 26 条主流公链 在 2025 年的核心指标，从 TVL、价格、手续费、活跃度到融资结构，试图用数据还原这一年公链赛道经历的 “挤泡沫”过程，并找出寒冬中真正构筑起护城河的赢家。
一、TVL 众生相：去杠杆阵痛期，增长神话终结
从最直观的繁荣指标 TVL 来看，2025 年几乎是一次集体降温。
26 条公链 TVL 总体仅增长 5.89%
仅 11 条公链实现正增长(42%)
对比 2024 年：TVL 总增长 119%，正增长公链占比 78%
这是一次典型的 DeFi 去杠杆过程。
值得注意的是，全网 TVL 在 10 月一度达到 1680 亿美元，较年初增长 45%，但随后随行情下跌快速回落——
既有代币价格下跌的影响，也反映出资金在避险情绪下撤离 DeFi。
个体表现分化明显：
最大赢家：Hyperliquid
TVL 年增 299%，碾压式领先
最失意巨头：Solana
TVL 仅增长 0.8%，MEME 热潮退却后增长停滞
黑马：Flare
TVL 暴增 582%
最大下滑者：OP Mainnet
TVL 下跌 63.6%
二、币价：平均腰斩，新公链集体失宠
如果说 TVL 是慢变量，那么 价格 是市场情绪最直接的反馈。
26 条主流公链 平均跌幅约 50%
新公链跌幅尤为惨烈：
Movement：-95%
Berachain：-92%
Scroll：-91%
全年实现价格上涨的，只有 4 条链：
BNB Chain(+22%)
Hyperliquid(+14.2%)
Tron(+9.3%)
Mantle(+3%)
这意味着：
“发链即巅峰”的时代已经结束，
二级市场不再为新叙事兜底。
三、手续费与 DEX：公链开始学会“自己赚钱”
真正的拐点，出现在 收入端。
2024 年全网链上手续费：104 亿美元
2025 年：167.5 亿美元
同比增长 60%
除 OP Mainnet、Mantle、Scroll 外，其余公链全部实现收入增长。
增长最亮眼的包括：
Hyperliquid：+9388%(低基数因素)
Solana：+107%
BNB Chain：+77%
Sui：+126%
Aptos：+290%
DEX 交易量同样爆发：
全体公链 交易量增长 88%
平均增幅高达 163%
Solana 以 1.52 万亿美元 反超以太坊，登顶 DEX 交易量第一
BNB Chain 紧随其后，已具备 2026 年反超以太坊的潜力
这是 2025 年最重要的信号：
公链整体进入“造血时代”。
四、用户活跃度：空投退潮，真实留存开始见底
用户数据呈现出明显分化。
全网日活地址：
从 1486 万 → 1760 万(+18%)
但“空投型公链”开始显露疲态：
Base：日活 -84.9%
Solana：日活 -37%
Sui：基本持平
相反，一些链出现结构性增长：
Polygon：
日活地址 +612%，12 月单日达 290 万
BNB Chain、Sei、Aptos 均显著增长
交易笔数方面：
全体增长 33%
BNB Chain 从 350 万 → 1450 万，表现最强
Solana 虽仍第一，但全年仅增长 2.8%
空投猎人离场后，
谁还能留下用户，一目了然。
五、稳定币：2025 年唯一的“全面牛市”
如果只选一个 2025 年的确定性赛道，那就是 稳定币。
Solana：稳定币市值 +196%
Ethereum：+46%
Tron：+37%
BNB Chain、Hyperliquid 同样大幅增长
稳定币，成为连接 支付、交易、真实使用场景 的核心载体，也是公链收入的重要来源。
六、融资结构：钱更少，但下得更狠
2025 年融资呈现出典型的 “集中化”特征：
融资笔数：640 → 293(-54%)
融资总额：3.5 亿 → 6.67 亿美元
单笔融资均值：557 万 → 2279 万美元
小团队更难活，大项目更容易融。
融资金额排名：
Polygon：22.4 亿美元(主要来自 Polymarket)
Ethereum：15.7 亿美元
Solana：13.4 亿美元
七、重点公链画像(浓缩版)
以太坊
基本面复苏，价格滞涨的“错位期”
DEX、稳定币、活跃地址全面回暖，但价格仍被大环境压制。
Solana
成也 MEME，败也 MEME
数据强，用户弱，泡沫退去后生态脆弱性显现。
BNB Chain
全维增长的六边形战士
交易、收入、用户、稳定币全面爆发，进攻态势明确。
Hyperliquid
年度最大黑马，靠真收入活下来
极少数不依赖通胀补贴的公链，2026 年将进入守擂阶段。
Sui
解锁压顶下的深蹲期
价格承压，但资本尚未放弃，等待重塑。
Tron
稳定币现金流之王
不追热点，专注支付，收入稳定、用户黏性极强。
结语：2025 挤掉泡沫，2026 回归现实
2025 年，是公链赛道的 清算年。
VC 输血、积分 PUA、虚假繁荣正在失效;取而代之的，是 存量博弈、头部集中、真实收益。
2026 年的生存法则已经写明：
活下来，不靠故事;
增长，不靠刷量;
价值，来自真实使用与现金流。
寒冬虽然刺骨，但它清理了地基。
在更干净、更务实的结构之上，公链，才有机会真正成为 全球价值交换的基础设施。
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